Это был год крайностей в биотехнологической отрасли: пока немногие крупные компании собирают рекордные суммы, остальная часть отрасли борется за выживание. И именно здесь возникает проблема.

Миллиардный дождь — но только для крупных компаний

В 2024 году заголовки принадлежали гигантам: Xaira из Сан-Франциско, специализирующаяся на разработке лекарств с использованием ИИ, в апреле привлекла 1 миллиард долларов — рекорд для биотехнологического стартапа. Metsera, нью-йоркская компания, сосредоточенная на управлении весом, смогла привлечь более 500 миллионов долларов финансирования всего за семь месяцев.

Die großen Player in der Branche profitieren von einer kleinen, elitären Gruppe mächtiger Investoren. Ein Paradebeispiel: Flagship Pioneering, bekannt als Investor hinter Moderna, sicherte sich im Juli beeindruckende 3,6 Milliarden Dollar. Im Oktober zog das niederländische Forbion mit 2,2 Milliarden Dollar nach. Doch während diese Großkaliber die Schlagzeilen dominieren, sieht die Realität für kleinere Akteure düster aus.

Разбитые мечты в тени растущих процентных ставок

Пандемический бум, который сделал рискованные долгосрочные ставки привлекательными, остался в прошлом. Рост процентных ставок сделал инвесторов более осторожными и сильно потряс отрасль. Даже рост S&P Biotechnology Select Industry Index на 40 процентов с октября 2023 года недостаточен: он всё ещё на 50 процентов ниже своего пика 2021 года.

Цифры говорят сами за себя. В первой половине 2024 года более четверти американских биотехнологических компаний, привлекших не менее 15 миллионов долларов, сообщили о так называемых "флэт- или даун-раундах" — раундах финансирования, в которых оценка либо стагнирует, либо снижается.

Почему Big Pharma избирательнее, чем когда-либо

Даже фармацевтические гиганты с полными кассами стали внимательнее присматриваться. Поглощения стали редкостью, поскольку покупатели требуют доказательства эффективности и клинического отличия лекарств. Исключение: датская Genmab приобрела американско-китайскую компанию ProfoundBio, специализирующуюся на лечении рака, за 1,8 миллиарда долларов — одно из немногих крупных поглощений года.

Однако этот избирательный подход продлевает время, в течение которого компании зависят от внешнего финансирования. Инвесторы должны мобилизовать более крупные суммы, чтобы поддерживать свои доли на плаву. Но это имеет последствия: акцент на последующих раундах финансирования лишает стартапы и молодые компании важных ресурсов.

Европа – континент неиспользованных возможностей

Особенно в Европе проявляется эта проблема: выдающиеся научные достижения сталкиваются с хроническим недостатком капитала. По-прежнему, правовые и культурные барьеры препятствуют трансграничному потоку средств. Результат? Европейские компании в среднем оцениваются на 40 процентов ниже, чем их американские конкуренты.

Однако этот отставание часто компенсируется при проведении IPO или поглощениях – к радости венчурных капиталистов. Сандер Слотвег, управляющий партнер Forbion, называет это «рычагом прибыли, который часто упускается из виду».